随着新能源汽车（chē）对（duì）续航（háng）里程（chéng）的（de）标（biāo）准（zhǔn）提（tí）高，传统磷酸铁锂动力电池（chí）逐（zhú）渐让位（wèi）给三（sān）元正极材料电池。三元正（zhèng）极（jí）材料（liào）质量直接影（yǐng）响动（dòng）力（lì）电池（chí）性能，高（gāo）镍（niè）材料将成为未（wèi）来（lái）的发展趋势。相对于传（chuán）统正极材料，高镍三元正极（jí）材料技术壁垒（lěi）高，毛利率可达到25%以上（传统正极的不到10%）。但目前（qián）高技术产（chǎn）品基本国外巨头垄断，国内（nèi）厂商虽已开（kāi）始高端生产线布（bù）局，未来 2-3年将实现（xiàn）量产（chǎn）。

新能源持续（xù）高景气，三（sān）元（yuán）材料需（xū）求放量。预计下游采用三元正（zhèng）极（jí）材（cái）料的乘用车动力电池需求量将以40%增长率递增，未（wèi）来市（shì）场空间广阔。到2020年（nián），全球动力电池需求（qiú）量将达到（dào）120GWh，折算三元正极材料需求量达到（dào）30万（wàn）吨规模，行业保持稳定增长（zhǎng）态（tài）势（shì）。国内方面，2020年三元（yuán）正极材（cái）料出（chū）货量预计为21.8万（wàn）吨，CAGR超（chāo）过40%。

高镍材料供（gòng）应严重（chóng）不足，低（dī）端产能释放竞争加（jiā）剧。高端材料供给严重短（duǎn）缺，去（qù）年国内高（gāo）端（duān）三元正（zhèng）极材料NCA、811/622产量（liàng）占比仅为三元正极材料（liào）总（zǒng）量的1%，目前仅宁波金和（hé）一家拥有（yǒu）811量产能力。国（guó）内主要正极材料厂商（shāng）都有产（chǎn）能扩张计划以应（yīng）对（duì）下游动（dòng）力电池高速（sù）增长对三元正极（jí）材料的需求，目前在建（jiàn）产能（néng）已达（dá）到13.5万吨（dūn），产能迅速扩（kuò）张产品稳定（dìng）优质成为（wéi）关键（jiàn）。

技术优势创（chuàng）造盈利的时间先机。三元正极材料未来发展趋（qū）势是高镍三元正极材料，工艺复（fù）杂且生产技术门槛高，企业对产品质（zhì）量的把控尤为（wéi）重要，率先取得技术突破意味着抢（qiǎng）占盈利先机。当前国（guó）内主要正极材（cái）料厂商均有（yǒu）扩产计（jì）划，项目及时（shí）投产叠（dié）加行业（yè）景气周期可以使（shǐ）公司营收迅速提升，业绩大幅增长。

产业链完（wán）整的公司将依托（tuō）渠（qú）道壁垒获得更多市场份额。1）资源稀（xī）缺（quē）造成上游原材（cái）料价格上涨（zhǎng），拥有上（shàng）游钴镍矿产、具有（yǒu）废旧（jiù）电池（chí）回收能力的完整闭环产业链（liàn），以及成本优势突出的企业将获（huò）得更大的市场（chǎng）份额。2）稳定的下游客户渠道是公司产（chǎn）能（néng）顺利扩张的基础，渠道壁垒保证公（gōng）司盈（yíng）利的（de）持续增（zēng）长，全球新能源（yuán）产（chǎn）业链（liàn）上下游（yóu）正（zhèng）在加速融合形（xíng）成（chéng）产业联盟，少数拥有技术优势和优质下游客户的企业将涌现（xiàn）出来，未来行业将出现两（liǎng）极分化（huà）。

来源（yuán）：废电池回（huí）收利用专业委（wěi）员会